Propouštění v IT sektoru je teprve na začátku. Nic takového jsme v novodobé historii nezažili. V rámci recesí šlo vždy o dočasný problém, teď jde o dlouhodobou strukturální změnu, která bude akcelerovat. AI ageni jsou v plenkách a většina firem je zatím neumí používat. To se rychle mění a brzy o práci nebudou přicházet jen ajťáci, ale čím dál více kancelářských profesí. S nástupem humanoidních robotů i profese mimo kanceláře. 🟢Krátkodobě to je bullish, protože nezaměstnanost roste z nízké základny. Při spuštění ChatGPT jsme byli kolem 3,5%, nyní jsme kolem 4,5% což jsou stále historicky relativně nízké úrovně, kdy není důvod k obavám (zatím). Propouštění přinese větší efektivitu, vyšší marže a zisky firem. Jenže mzda zaměstnance (kterou firma ušetří) je zároveň tržba jiné firmy (kde zaměstnanec utrácí). 🔴Může to dopadnout hodně špatně. Problém je, že to celé může akcelerovat exponenciálně a svět se nestihne přizpůsobit. Nezaměstnanost → nižší tržby firem → nižší mzdy → nesplacené úvěry → recese. 🔴Nemovitostní krize dává perfektní smysl, vzhledem k aktuální mánii na tomto trhu. Obecně se vžilo, že nemovitosti nemohou výrazně padat, což je úplná blbost. Je to trh jako každý jiný a je tam spousta páky. To funguje pouze za předpokladu, že ekonomika šlape. Problémy jsou již dnes v realitních nemovitostech a private credit. Rezidenční nemovitosti jsou zatím OK, protože lidé mají pořád práci. Mladí lidé s dobře placenou prací si nabrali hypotéky na historicky nadhodnocené nemovitosti. Když začnou masově přicházet o práci, může to způsobit kolaps na nemovitostním trhu a finanční krizi. #IT #nezaměstnanost #ekonomika

Podle nejnovějších Trumpových prohlášení se obávám, že tam skutečně pošle vojáky a situace se ještě trochu vyhrotí před tím, než se uklidní. Viděl bych to případně na nějakou lokální operaci v rámci Hormuzu. Nechce se mi věřit, že by zkusil dojít pro ten uran, to je trochu mission impossible, poslat výsadkáře někam do podzemních tunelů hluboko ve vnitrozemí. Navíc o tom Trump hodně mluvil. Hádám že to místo bude silně střežené a stálo by to život spoustu amerických vojáků. Trump tvrdí, že už ho Hormuz vlastně nezajímá a že je to problém Evropy. To mě vede k přesvědčení, že ho naopak zajímá a že se jej pokusí otevřít silou. Pokud bude operace rychlá a úspěšná, je to pro trhy nejlepší možný scénář. Mohl by Írán donutit k rychlé dohodě a jedeme nahoru. 🚀 #Trump #Hormuz #vojenskáoperace

Vypadá to, že dohoda už se rýsuje. Hlavní bod (a politické vítězství pro Trumpa) je úplné zastavení íránského jaderného programu. Výměnou za to budou odstraněny všechny sankce a íránský režim bude do jisté míry legitimizovaný. Pokud se má Írán definitivně vzdát jaderného programu (který je stejně ochromený), bude chtít nějaké bezpečnostní záruky, jsem zvědavý jak to vymyslí. Írán si v této válce vybudoval určitý respekt. Ukázal odolnost a potvrdil celému světu (i sám sobě), že má nad Hormuzem absolutní kontrolu a nikdo s tím nic nezmůže. Trump se ošklivě spálil a dá se předpokládat, že USA už jim tam v dalších letech jen tak nevlezou. Velmi dobrý výsledek pro Írán. Ale nic jiného už se v dané situaci čekat nedá. Pro Izrael nic moc. Každopádně se mi uzavření dohody jeví jako velmi realistické a myslím že mír je na obzoru. 🟢 Pokud jednání selžou, alternativní scénář je dlouhá válka, kde by prohráli oba. Pro Trumpa politická sebevražda, smrt amerických vojáků, růst inflace a pád ekonomiky. Pro íránský režim pravděpodobně definitivní konec, ten těžko ustojí dlouhou válku. Oba mají silnou incentivu se dohodnout. Vždy sleduji incentivy a ne mediální kecy. -

Jsem přesvědčený, že jednání mezi USA a Íránem skutečně probíhají, i když to Írán popírá (propaganda). Oni se teď musí tvářit hrozně drsně a zachovat si tvář před svými lidmi a sousedními státy. Trump tu dohodu potřebuje a z jeho sobotních prohlášení se dalo mezi řádky odvodit, že už jednali. V pondělí přišlo potvrzení. Otázkou zůstává, jak moc bude chtít ustupovat Írán, protože trochu ustoupit bude muset. Není tedy zatím vůbec jisté, že dohodu skutečně uzavřou a další eskalace je stále možná. Írán je ale taky pod velkým tlakem. Kromě bombardování se jim hroutí ekonomika a na cestě už jsou mariňáci, kteří dorazí koncem týdne. Invaze by byla pro íránský režim dost riskantní a Trump to udělá, když bude muset. Ale vojáky na území Íránu nechce ani jedna strana. Proto si myslím, že je rozumná šance na dohodu. Musí to vymyslet tak, aby to obě strany mohly doma podat jako absolutní vítězství. -

Rusko významně podporuje Írán v boji a Putin má enormní zájem na tom, aby blokáda Hormuzu trvala co nejdéle. Pokud válka bude trvat dlouho, USA si vybouchá munici a nebude už mít takovou ochotu pomáhat Ukrajině. Evropě hrozí energetická krize a recese, takže bude mít zase svých starostí dost. Mezitím se Rusko ekonomicky zahojí na ropě a další ofenziva bude o to silnější. -

Z toho jak dnes otevřely futures můžeme odvodit, jak závažná situace ve skutečnosti je. Tok peněz říká vždycky pravdu, média lžou. Trh si myslí, že se to relativně brzy uklidní a nebudou žádné zásadní dopady. Největší problém je Hormuz a ropa, ale 70-75 usd za barel je pořád OK. Roky nás velké investiční banky strašily ropou za 120 dolarů v případě blokády Hormuzu. A nakonec je z toho 10% gap. Čím déle bude Hormuz zaseknutý, tím víc prostoru pro ropu nahoru a pro akcie dolů. Viděl bych to na propad o 5-7% v tom horším scénáři, kdy konflikt bude trvat několik týdnů. Už jen proto, že akcie byly dost přehřáté a korekce se prostě dala čekat, jenom potřebovala nějaký katalyzátor. V nejlepším scénáři se rychle dohodnou a jedeme nahoru hned. -

Větší problém než Grónsko je situace na dluhopisovém trhu‼️ Americké dluhopisy v posledním týdnu padají velmi prudce. Mnohem horší je situace v Japonsku, kde jsou výnosy na nových maximech a rostou parabolicky. To nedopadne dobře a má to význam i pro americké trhy. Japonsko bylo roky klíčovým zdrojem levné globální likvidity a tenhle kanál se zavírá. Zlato nám taky vypráví příběh. Chová se skoro jako by zaceňovalo kolaps systému. 😀 Akcie byly zralé na korekci a index kolem 7000 bodů se trochu předběhnul. Tak tady máme možné katalyzátory propadu. -

Historie se rýmuje. V polovině 70. let inflace sice klesla, ale nikdy se nevrátila k cíli. Fed to vyhodnotil jako vítězství a sazby šly dolů příliš rychle. Rok 1976 byl moment, kdy měl Fed inflaci dorazit, ale místo toho jí dovolil přežít. Inflační očekávání se zakořenila když lidem došlo, že inflace byla potlačena jen dočasně. Firmy i domácnosti přestaly věřit, že ji Fed skutečně zkrotí. Následná vlna byla nejhorší ze všech a skončila hlubokou recesí, když sazby nakonec musely až ke 20%. Powell nechce opakovat stejnou chybu, ale Trump má na to jiný názor. -

Dneska oficiálně začíná Santa Claus rally, která trvá posledních pět obchodních dní v roce a první dva dny v lednu. Statistiky říkají, že akcie většinou rostou. Trhy jsou méně likvidní a převládá dobrá nálada. Tak schválně, jestli to vyjde i letos. Přeji krásné Vánoce🎄🥂 -